Ekstra: After the ETF Event: Analyse, Q&A og kommentarer fra Norge, Sverige og Danmark

Kjære leser - og velkommen til den tredje utgaven av nyhetsbrevet Unleash Insight by Kaupr! Som du kan finne mer informasjon om i vår første utgave, så er Equity by Kaupr et kombinert kunnskapsprosjekt, og vil foreligge både som et nyhetsbrev og en podcast.

Også i denne utgaven går vi tungt inn i de nye ETF-ene, som har preget nyhetsbildet innenfor krypto de siste månedene. Men denne gangen dekker vi nyhetsbildet, kommentarer og analyser ETTER at ETF-beslutningen fra det amerikanske finanstilsynet forelå på onsdag, i form av innhold som også er samlet inn og redigert gjennom helgen.

Vi har også sett nærmere på de potensielle langsiktige effekterne, ikke minst på forholdet mellom krypto og klassisk finans. Så dette er trolig en utgave du bør ta vare på, enten du definerer deg som tilhørende tradisjonell finans, krypto communityet, eller om du har et ben i begge leire.

Dette er et svært innholdsrikt nyhetsbrev, så hvis du lurer på hva som kan interessere deg mest, scroll igjennom og få med deg de ulike seksjonene og hovedoverskriftene.

Gi oss også gjerne tilbakemeldinger og tips om hva vi bør dekke fremover. Og glem endelig ikke å abonnere!

God uke!

Morten Myrstad

NB! Hvis din epostklient ikke har inkludert hele innholdet fra nyhetsbrevet via mail, så kan du også lese brevet i online-utgaven.

Vi har som nevnt viet hoveddelen av dette nyhetsbrevet til nyheter, reaksjoner og kommentarer etter at Bitcoin spot-baserte ETF-er ble godkjent av det amerikanske finanstilsynet i forrige uke.

Vi har bl.a. fulgt med på amerikanske TV-intervjuer med de viktigste rolleinnehaverne i ETF, som CEO Larry Fink i Blackrock og Gary Gensler i det amerikanske finanstilsynet. Intervjuer som også ble aktivt kommentert på X / Twitter. “Larry gets it”, tweetet for eksempel Alex Svanevik, gründer og CEO i analyseselskapet Nansen.

Vi har utarbeidet en egen ETF-Guide, en slags ETF Q&A, hvor du får svar på mange av spørsmålene som trolig du og mange andre lurer på. Vi går gjennom dette både ved å se på markedet totalt og ved å bruke Blackrock som eksempel, inkludert deres datterselskap iShares og deres konkrete ETF-produkt, IBIT.

Vi deler også et eksklusivt videointervju med Christopher Kock fra Virtune, en ekspert i børshandlede kryptoprodukter, ETPer, som er det europeiske motstykket til de amerikanske ETFene. 

Vi har også snakket med en rekke andre eksperter fra Norge, Sverige og Danmark, bl.a. om deres umiddelbare reaksjoner, og hvordan de ser på fremtiden for forholdet mellom krypto og klassisk finans. Peter Warren, Johanne Andresen og Magnus Jones er blant de vi har hatt kontakt med fra Norge. Fra Norge har vi også tatt med oss innholdet i tweetene til Robert Næss i Nordea, som er like kritisk til Bitcoin som tidligere.

Vi har også stilt spørsmålet, er det mulig å kjøpe ETF-er i Norge eller Sverige, og gjengir svar som bl.a. Nordnet og Morningstar har gitt.

Do Larry get it? But what about Gensler?

Larry Gets it” tweetet den norske entreprenøren og CEO i Nansen AI, Alex Svanevik, etter å ha sett et ferskt intervju med CEO Larry Fink i Blackrock. Gjennom helgen har den samme reaksjonen vært entydig hva gjelder kryptomiljøene på X / Twitter.

I det delte intervjuet med Wall Street Week sier Fink blant annet dette: “Vi tror det neste steget vil være tokenisering av finansielle eiendeler. Det betyr at hver aksje, hver obligasjon, vil ha sin egen grunnleggende. Hver investor vil ha sin egen identifikasjon. Vi kan kvitte oss med all ulovlig aktivitet. Men det viktigste er at vi kan tilpasse strategier for hver enkelt. Vi vil ha umiddelbart oppgjør. Alt vil skje øyeblikkelig.”

CNBC har også nylig intervjuet Larry Fink, men også SEC-sjefen Gary Gensler. I tillegg har de snakket med CEO Michael Sonnenshein i Grayscale, som på mange måter har før an i prosessen for å få godkjent kryptobaserte børsprodukter, men som representerer et stort fond som i øyeblikket utgjør et salgspress i Bitcoin-markedet.

Vi oppfordrer deg derfor til å se alle de tre intervjuene og gjøre deg opp din egen mening. I CNBC-intervjue tt forteller Larry Fink bl.a. at det nå er to år siden han snudde 180 grader i sitt syn på Bitcoin.

BlackRock CEO Larry Fink: Bitcoin ETF approvals are ‘stepping stones’ towards tokenization

SEC Chair Gensler on bitcoin ETF approval: The underlying asset is highly speculative and volatile

Grayscale CEO Michael Sonnenshein on bitcoin ETF approval: The culmination of 10 years of work

ETF Guide med svar på spørsmål du lurer på

Nedenfor følger en egen ETF Guide, hvor du får svar på mange av spørsmålene som trolig både du og mange andre lurer på: Hvordan fungerer egentlig ETF-ene? Hva er sammenhengen mellom ETF-ene og de underliggende Bitcoin-ene? Hvordan er kapitalstrømmene?

Vi går gjennom dette både ved å se på markedet totalt og ved å bruke Blackrock som eksempel, inkludert deres datterselskap iShares, som utsteder ETF-ene og det konkrete Bitcoin spot-produktet, iShares Bitcoin Trust (med ticker IBIT) 

Hvem er tilretteleggerne - og hva gjør de?

Det er tilretteleggerne som har fått godkjennelse fra det amerikanske finanstilsynet (SEC) og som tilbyr ETF-ene i førstehåndsmarkedet til sine kunder. Det er også her det har oppstått en priskrig mellom tilbyderne i en introduksjonsperiode på 6-12 måneder, for å sikre seg en størst mulig markedsandel mens Bitcoin Spot ETF-er har nyhetens interesse.

Dette er de 11 kapitalforvalterne som endte opp med å få tommelen opp fra SEC.

• ARK / 21Shares

• Bitwise

• BlackRock

• Fidelity

• Grayscale

• Hashdex

• Invesco Galaxy

• Franklin Templeton

• Valkyrie

• VanEck

• WisdomTree

I tilfellet Blackrock så er det deres datterselskap iShares som utsteder ETF-ene og det konkrete Bitcoin spot-produktet iShares Bitcoin Trust (med ticker IBIT).

Fra før har Blackrock / iShares lansert og tilbudt hele 1.400 ulike ETF-er, hvor det skjer aktiv handel i vel 400 av disse. Den samlede verdien av disse 400 er over 2 billioner USD (på engelsk: trillions), eller for å si det på en annen måte: over 2.000 milliarder USD.

Forholdet skal være som 1 to 1 mellom ETF & Bitcoin

I utgangspunktet skal forholdet mellom det som investeres i ETF-ene, for å få eksponering for Bitcoin, og de underliggende aktivaene, selve Bitcoinene, være som 1 til 1. Det vil si at dersom det skjer nye utstedelser, kjøp eller salg av ETF-ene, så må forvalterne tilsvarende justere seg opp eller ned i Bitcoin. Her kan det oppstå forsinkelser, av flere grunner. Dels fordi det er en forsinkelse i oppgjøret knyttet til hver ETF-handel og eventuelt også i forhold til overføring av eierskapet knyttet til Bitcoin.

Nok en kompliserende faktor er at de amerikanske børsene kun er oppe hverdager fra 09:30 til 16:00, så er kryptobørsene oppe 24/7, inkludert kveld, helg og øvrige fri/helligdager. Det spekulers for eksempel i at mellom torsdag 11. januar og fredag 12. januar så skjedde det en levering av en større mengde Bitcoins fra Grayscale til Blackrock / iShares, noe som førte til en sterk reduksjon i IBIT-fondet sine cash-beholdninger og en tilsvarende økning i Bitcoins fra den ene dagen til den andre.

Verdiberegning av ETF-ene

Hver dag kalkuleres NAV (Net Asset Value) per aksje som indikerer verdien av underliggende aktiva, i dette tilfellet Bitcoin. IBIT-aksjene (iShares Bitcoin Trust) hadde ved børsslutt fredag 12. januar en NAV på 24.94 USD, som var en nedgang på 1.65% i forhold til NAV ved børsslutt torsdag 11. januar. Da den positive ETF-beslutningen forelå, onsdag kveld, var IBIT sin NAV på 26.12 USD.

En utfordring er at NAV beregnes ved børsslutt, etter at de amerikanske børsene har vært oppe fra 09:30 til 16, så er kryptobørsene åpne 24/7. Gjennom kvelden og natten, eller i helg og helligdager, kan endringer i Bitcoin-kursen på kryptobørsene gjøre at det oppstår vesentlige avvik i forhold til underliggende verdier og den sist kalkulerte NAV-verdien. Når eksempelvis børsene åpner mandag 15. januar om morgenen, vil dette nødvendigvis måtte bli justert.  

Prising av ETF-ene kan bli påvirket av forventninger

I prinsippet kan ETF-ene oppføre seg som hvilken som helst aksje, og dermed også bli handlet og priset opp og ned av markedet basert på markedets analyser og forventninger. Dermed kan det oppstå et større avvik mellom NAV (Net Asset Value) og børskursen. I perioder hvor de vanlige børsene er stengt, mens kryptobørsene er åpne, så kan dette avviket bli stort. Dette vil igjen bli justert når de amerikanske børsene igjen åpner for handel i ETF-ene. Også før handelen på børsene åpner, kan det være mulig å identifisere markedets forventninger ved å se på prisdannelsen i førbørshandelen.

Volatile kurser før ETF-godkjenning

Før torsdag 11. januar var det rett og slett ikke mulig å kjøpe eller selge Bitcoin spotbaserte ETF-er. Men allerede i førbørshandelen på torsdag, steg IBIT-aksjene med over 25% til 27.50 USD. Ved børsslutt på fredag ettermiddag, hadde aksjeprisen gått ned med 6,2% til 24.97 USD. Avviket mellom NAV (24.94 USD) og børskurs var da med andre ord minimalt på dette tidspunktet. Men igjen, handelen med Bitcoin og andre kryptoovalutaer har kunnet fortsette gjennom helgen, uten at hverken beregnet NAV eller aksjekursen på ETF-ene har endret seg i forhold til fredagen.

Hverken FOMO eller “Sell-the-news”

Hvordan gikk det så, da ETF-ene omsider ble godkjent og kom i handel, torsdag 11. januar? Ble markedet grepet av FOMO (Fear of Missing Out) eller ble det en “Sell-The-News”-begivenhet? I utgangspunktet ingen av delene, hvilket Morten Myrstad i Kaupr spådde i direktesendingen på Krypto Labs onsdag kveld, hvor Myrstad var invitert til å svare på spørsmål om “Tradisjonell Finans møter Krypto”. En første børsdag helt som ventet, sa Torbjørn Bull Jenssen fra K33 i dette videointervjuet, som ble gjennomført torsdag morgen, dvs. noen timer etter den første handelsdagen i de nye ETF-ene.

En viss eurofi var imidlertid å spore i markedene på torsdagen, gjerne først og fremst drevet av at dette var en historisk begivenhet, og oppfattet som en slags legitimering av Bitcoin etter 10 års streben for å få godkjent Bitcoin spot-baserte ETF-er. Bitcoin-kursen steg da også til USD 49.000 på det høyeste. Også den samlede handelen i ETF-er denne dagen, 4,6 mrd. USD, ble oppfattet som et positivt tegn (scroll gjerne litt lengre ned hvor vi analyserer salgstallene nærmere).

Bitcoin-kursen snudde og gikk ned

Dagen etter snudde Bitcoin-kursen, ned til 42.000, hvor kursen opplevde noe teknisk støtte. Noen tolket at det likevel var en “sell-the-news-”begivenhet, andre gikk nærmere inn i volumtallene, mens mange av traderne flyttet oppmerksomheten videre til Ethereum. Så hva var det egentlig som skjedde?

Bitcoin-kursen snudde og gikk ned

På fredag og i helgen dukket det opp rykter og spekulasjoner på X / Twitter om at Blackrock hadde utnyttet fallet i Bitcoin-kursene til å kjøpe seg opp, mer konkret ved å handle 11.400 BTC. ETF-eksperter sier imidlertid at en ETF-forvalter ikke har noen anledning til å kjøpe og selge den underliggende aktivaklassen Bitcoin, uten at det allerede er forankret i endringer i etterspørselen etter ETF-ene. De samme ekspertene sier at det har vært en forsinkelse i forhold til hvor raskt kjøpte Bitcoin ble overført til IBIT-beholdningen, forvaltet av iShares. Dette virker som en sannsynlig forklaring.

Per torsdag 11. november var eksempelvis balansen til IBIT fordelt med 120,4 MUSD i Bitcoin og 111,9 MUSD i Cash.

Per fredag 11. november var beholdningene endret til 498 MUSD i Bitcoin og 49,2 MUSD i Cash.

Høyt volum - men salgspress fra Grayscale?

Omsetningsmessig ble den første handelsdagen rapportert som en suksess, med en totalomsetning på 4,2 milliarder USD. Også på fredag var bruttoomsetningen betydelig, med 3,1 milliarder USD kjøpt og solgt i de 11 ETF-fondene.

Markedet ble imidlertid etter hvert mer oppmerksom på at en stor del av handelen stammet fra Greyscale, henholdsvis 2,1 milliarder på torsdagen og 1,8 milliarder på fredagen. Greyscale har underveis fått lov til å omgjøre sitt Bictoin-fond til ETF. Grayscale-forvaltede Bitcoin er imidlertid enormt stort, i størrelsesorden 27 milliarder USD, og er et fond som mange investorer ønsker å komme seg ut av og konvertere til et av de godkjente, nye ETF-ene.

Dette kan dermed utgjøre et stort salgspress i markedet, ved at frisk etterspørsel etter Bitcoin, basert på de nye ETF-ene, motvektes av et salgspress fra Greyscale sin beholdning. Venture Capital-investoren Anthony Scaramucci er en av dem som tror at dette salgspresset fra Greyscale kan vare ennå noen uker.

Netto tilførsel fra nytegning på 1,4 milliarder USD

Igjen kan det være godt å ty til ETF-eksperter, med andre ord ekspertise utenfor kryptoverdenen. Flere av disse sier at det registrerte handelsvolumet på børs ikke er noen indikasjon på hva som tilføres av ny kapital til ETF-fondene, og som dermed igjen fører til etterspørsel etter “native BTC”. Det foreligger rett og slett en misforståelse mellom omsetningsvolum og kapitaltilførsel.

En av de anerkjente ETF-analytikerne, Eric Balchunas har da også i helgen analysert brutto- og nettotallene i forhold til hverandre. Ifølge Balchunas har nykommerne de to første dagene stått for et brutto handelsvolum på 3,6 milliarder USD, og netto har tilført 1,4 milliarder USD. Selv om man trekker fra utstrømmen fra Greyscale på 579 millioner kroner, så har netto tilførsel ifølge Balchunas vært på 819 MUSD. Bachunas trekker også frem bredden og aktiviteten i markedet, hvor “nykommerne” står for 500.000 enkelthandler, mens det samme tallet i Greyscale er 700.000.

Hva er potensialet i 2024?

Hvordan vil så dette kunne utvikle seg utover i 2024, både hva gjelder handelsvolum, tilførsel av ny kapital og videre innløsninger fra Grayscale? The Block har omtalt en analyse fra JP Morgan med disse estimatene for 2024

• Brutto tilførsel på 36 mrd. USD, noe JP Morgan betegner som et max estimat

• Minus mellom 3 og 13 mrd. USD som selges ut fra Grayscale

• Minus 3 mrd. USD som flyttes fra futures-baserte ETF-er og inn i de nye spotbaserte ETF-ene

• Mellom 15-20 mrd. USD som vil kunne komme fra retailinvestorer som konverterer fra å eie Bitcoin direkte til å gå direkte inn via ETF-fond.

Hvis JP Morgan sine estimater slår til, så snakker vi i tilfelle mer om en rotasjon mellom ulike måter å eksponere seg for Bitcoin på, enn noen sterk netto etterspørsel etter Bitcoin.

Hva er potensialet på lengre sikt?

Selv om man ikke legger JP Morgan sine analysetall til grunn, så er det mye som tyder på at effekten av de nye ETF-ene vil være større på lang, enn på kort sikt.

Jay Jacobs, som styrer BlackRock sin ETF-satsing gjennom iShares, understreker da også i et intervju med Bloomberg at selv om ETF-godkjenningen er en historisk beslutning, så har de et langsiktig fokus.

CNBC har sett nærmere på hva som skjedde med gull, etter at de første spot gold ETF-ene kom i salg i 2024. Før dette skjedde var gullmarkedet mellom 1 og 2 billioner (engelsk: trillions) USD. Heller ikke da tok ETF-ene umiddelbart av, men gullmarkedet vokste i løpet av noen år til 16 billioner USD.

I nyhetsbrevet har vi også vendt oss mot Europa og Norden, hvor vi både har intervjuet eksperter og søkt å få svar på spørsmålet: Kan man handle i ETFer i Norden?

“USA har i flere år hengt etter Europa”

Lurer du på om vi i Norge, Sverige, Danmark og Finland kan handle i de amerikanske ETF-ene eller i tilsvarende produkter? Da bør du få med på dette ferske videointervjuet med Christopher Kock fra Virtune, en spesialist i tilrettelegging og handel med børsnoterte kryptoprodukter.

Etter at Bitcoin spotbaserte ETF-er ble godkjent i USA, er dette et av de hyppigst stilte spørsmålene vi har registrert på X / Twitter: Kan man kjøpe ETF-er i Norge og i Norden forøvrig? Svaret har vi gått til Sverige for å få et svar på.  Virtune er et svensk selskap som er regulert som kapitalforvalter innen krypto og som tilrettelegger kryptoprodukter som kan kjøpes og selges på børs. Produktene er notert på Nasdaq i Stockholm, og kan bl.a. handles på Nordnet i hele Norden.

Kock forteller i intervjuet at USA i flere år har hengt etter Europa, spesielt hva gjelder reguleringer av krypto. Helt siden 2015 har det dermed vært mulig å kjøpe seg en eksponering mot krypto i Europa tilrettelagt som en ETP (Exchange Traded Products). ETP-ene er ikke helt identiske med de amerikanske ETF-ene, men har mange av de samme egenskapene.

I videointervjuet snakker vi blant annet om de lange prosessene for å få ETF-er godkjent i USA og om forskjellen på spotbaserte og futurebaserte Bitcoin ETFer. Vi får også mer innsikt i hvordan de nye ETF-ene må kjøpe og eie underliggende Bitcoins. Vi spør også om ETF-handelen torsdag og fredag var en suksess eller ikke, og om salgspresset fra Grayscale-trusten. Og vi snakker mer i detalj om ETP-ene i Europa.

Vi er selvsagt innom Kock sine tanker rundt Bitcon-kursen fremover i 2024, både knyttet til ETF-ene og andre drivere.

Vi deler i videosamtalen også våre refleksjoner etter å ha sett de ferske TV-intervjuene med Blackrock-sjefen Larry Fink gjennom helgen, hvor Fink bl.a. forteller at han for to år siden snudde 180 grader i sitt syn på Bitcoin.

Se ferskt videointervju med Torbjørn Bull Jenssen

Hvis du ikke er blant de 600 som har fått med deg vårt eksklusive videointervju med Torbjørn Bull Jenssen, tidlig om morgenen etter at ETF-beslutningen forelå, så anbefaler vi deg å gjøre det (ja, intervjuet tåler også et gjensyn hvis du allerede har sett videoen). Bull Jenssen er CEO både i Arcario, som er børsnotert i Sverige, og i datterselskapet K33, som tilbyr analyse, handel og rådgivning innen krypto.

Vi har tatt temperaturen på hvordan ulike aktører i Norge, Sverige og Danmark ser på forrige ukes store nyhet om at Bitcoin spotbaserte ETF-er ble godkjent av det amerikanske finanstilsynet, og nå er i salg.

Dette er spørsmålene som vi stilte:

1.Hva er din  kommentar etter at det amerikanske finanstilsynet (SEC) onsdag godkjente salg av Bitcoin spotbaserte ETF-er?

2.Hvordan ser du på forholdet mellom klassisk / tradisjonell finans og krypto/blokkjeden i årene fremover?

Her har vi samlet inntrykkene fra Norge: “Etterlengtet”, sier Peter Warren. Robert Næss i Nordea er, som før, kritisk til investeringer i Bitcoin og krypto. Mens Johanne Andresen i KPMG og Magnus Jones i Ernst & Young ser ETF-godkjenningen som en historisk beslutning, med store, langsiktige konsekvenser. (NB! Følg også med på nettavisen kaupr.io, hvor vi trolig vil publisere ytterligere kommentarer).

Peter Warren: “Kryptoaktørene - sin egen verste fiende”

“Etterlengtet” er Peter Warren sitt korte svar på det første spørsmålet. Warren er en kjent investor, taler, styremedlem og rådgiver i det norske finansmiljøet, og har også stor trafikk på sin podcast “Tid er Penger”. Det kan derfor være mange grunner til å lytte til Warrens svar på spørsmål 2, om forholdet mellom krypto og klassisk finans fremover:

“Det opplagte use case for krypto/blokkjeden vil fortsette å bli forsinket av vill og kunnskapsløs spekulasjon. Dette reduserer tillit og forsinker dermed grunnleggende utvikling av use cases, samt forbedringer og gjennom dette generell adopsjon. Aktørene er med andre ord sin egen verste fiende.”

Robert Næss: Bitcoin “ikke anerkjent i finanssystemet”

Vi har ikke rukket å spørre Nordeas investeringsdirektør Robert Næss direkte, men etter ETF-beslutningen var Næss raskt ute via sin konto på X / Twitter med følgende kommentar: 

“SEC sin godkjennelse av Bitcoin-ETF’er betyr ikke at de anerkjenner at Bitcoin har en rolle i finanssystemet.  Banker som blir fristet til å anbefale Bitcoin-ETF’er til privatkunder bør sjekke hva som skjedde med de strukturerte spareproduktene i Norge.”

“Meine du dem e såpass lik på struktur at dette blir ei ærlig sammenligning?” var Christopher Bendixen sitt oppfølgingsspørsmål.

Dette var Robert Næss sitt svar: “Hvis en pensjonist blir anbefalt å ha bitcoin-etf som en del av spareporteføljen og kursen kollapser er det nok mange advokater som ivrer etter å saksøke den forvalteren.”

På kaupr.io sin gjesteblogg har vi tidligere, i november 2022 og etter godkjennelse fra Robert Næss, gjengitt Næss sine 10 grunner til at krypto ifølge Næss har feilet.

Johanne Andresen: “Legitimering av Bitcoin som investeringsobjekt”

Dette var svaret fra Johanne Andresen i KPMG på vårt første spørsmål, om selve godkjennelsen av ETFene: “SEC's beslutning om å godkjenne salget av Bitcoin ETF-er er, ifølge vår oppfatning, en legitimering av Bitcoin som et investeringsobjekt. Vi håper også at deltakelsen fra større institusjoner kan bidra til både økt aktivitet på kryptomarkedet og økt beskyttelse for investorer.”

Hvordan ser så Andresen på forholdet mellom krypto og klassisk finans fremover:  “Forholdet mellom tradisjonell finans og kryptomarkedet i de kommende årene vil være spennende å følge med på. Vi tror at et godt samarbeid mellom aktørene i de respektive markedene kan lønne seg både for markedsaktørene og investorene. Ikke minst håper vi at synergiene mellom de ulike aktørene kan bidra til trygg, innovativ og spennende utvikling av både produkter og teknologiske løsninger.”

Magnus Jones: “Få forstår hvor stor denne hendelsen egentlig er”

Også kryptoeksperten Magnus Jones i Ernst & Young ser positivt på ETF-beslutningen og det mulige potensialet for Bitcoin fremover.

Jones svarer slik på vårt første spørsmål, om hans kommentar til EFT-godkjennelsen:

“Selve hendelsen i seg selv var allerede godt priset inn i markedet, og det vil på kort sikt ikke gjøre store utslag, da det ennå ikke er kø av investorer som ønsker å eksponeres mot bitcoin. Likevel tror jeg det er svært få som faktisk forstår betydningen på mellom og lang sikt, og hvor stor denne hendelsen i seg selv er. Både for token økosystemet, men også for tradisjonell finans.” 

“Dette er starten på at det som kan tokeniseres, også vil bli tokenisert. Neste ut er trolig kryptovalutaen Ether inn i ETFer, og etter dette er jeg heller ikke overrasket om det er andre tokenbaserte aktivaklasser som får godkjenning. Likevel skal vi huske at ingen trær vokser inn i himmelen, og at dette markedet er høyst volatilt. Noe det også vil være i overskuelig fremtid. Det vil derfor ta tid før krypto er integrert som en naturlig del i hvilken som helst investeringsportefølje. Men denne hendelsen i forrige uke vil føre til at det kommer til å gå vesentlig raskere!”

Her er Magnus Jones sitt svar på det fremtidige forholdet mellom krypto og klassisk finans:

“Jeg er overbevist om at tradisjonell finans og nye tokenbaserte aktivaklasser, herunder bitcoin, altcoins, stablecoins og NFTer, vil bli knyttet mer og mer sammen i økonomien generelt. Prosentmessig andel av sammensetningen vil variere stort. Alt avhengig av makrobildet generelt, hvem som er i regjering og styrer politisk, samt hvilke aktører som adopterer hvilke deler av økosystemet først. Husk at kryptovaluta ikke er én ting, men et komplekst landskap med en rekke forskjellige bruks- og nytteområder. Det er derfor blant annet sentralbankene, herunder Norges Bank, har begynt å se nærmere på tokenbaserte penger. Likevel er kompleksiteten knyttet til dette så stor at jeg er overbevist om at stablecoins vil bli tatt inn i tradisjonell finans lenge før vi eventuelt får tokenbaserte sentralbankpenger.”

Vi har også hentet inn andre kommentarer og reaksjoner fra Danmark og Sverige, utenom videointervjuet med Christopher Kock. Også her stilte vi disse spørsmålene: 

1.Hva er din  kommentar etter at det amerikanske finanstilsynet (SEC) onsdag godkjente salg av Bitcoin spotbaserte ETF-er?

2.Hvordan ser du på forholdet mellom klassisk / tradisjonell finans og krypto/blokkjeden i årene fremover?

Nedenfor kan du lese kommentarer fra Karina Rothoff Brix (Firi Danmark), Morten Rongaard (ex Reality+, planlegger nytt selskap), Esben Neupart (GL21 Capital) og Tim Haldorsson (Lunar Strategy). (Følg også med på nettavisen kaupr.io, hvor vi planlegger å publisere flere kommentarer etter hvert).

Karina Rothoff Brix: “Krypto som en ny aktivaklasse kommer til at præge vores fremtid”

Karina Rothoff Brix (Firi Danmark) svarer slik på spørsmålet om viktigheten av ETF-beslutningen: “Jeg syntes der er nogle klare fordele for kryptoindustrien i at SEC nu endelig godkendte 11 spot ETF'er. Den første er at det er en anerkendelse af at bitcoin og derfor også andre krypto'er har reel værdi og ikke bare er en bobble som mange har påstået igennem årene. Det er en klart signal om at man anser krypto som en ny aktivklasse der kommer til at præge vores fremtid”.

“Den anden betragtning jeg har er, at man med en spot ETF nu har gjort det meget nemmere at få meget mere kapital til at investere i bitcoin eftersom de køber ind i et regelsær og en regulering som de kender i forvejen. Det er ligeledes nemmere for eks. finansielle rådgivere og forvaltere af kapital at allokere en del af deres kunders porteføjer over i investering i krypto. Der er derfor adgang til mange penge og dette over mange år, noget som også kan komme til at påvirke både prisen i den positive retning og også volatiliteten der må forventes at blive mindre med tiden.”

Slik svarer Karina Rothoff Brix på spørsmålet om forholdet mellom tradisjonell finans og krypto / blokkjeden i årene fremover:

“Jeg ser en modning af forholdet mellem trad-fi og krypto i fremtiden. Det er en modning der allerede er igang med at ske og som klart er accelereret ved at MICA er blevet vedtaget. Der er i det seneste år kommet meget mere nysgerrighed og villighed til at lære om krypto fra Trad-Fi, end vi har oplevet tidligere. Og bankerne er også ved at indse at de har brug for at få viden om både krypto industrien og de værktøjer der er til rådighed for at kunne leve op til deres ansvar i fremtiden.”

Morten Rongaard: “Baner vejen for bredere accept og integration af kryptovalutaer”

Karina Rothoff Brix (Firi Danmark) svarer slik på spørsmålet om viktigheten av ETF-beslutningen: “Jeg syntes de Vi har også hørt med Morten Rongaard, tidligere CEO i Reality+, men nå i gang med å forberede et nytt selskap. Rongaard var også en av talerne på Unleash-konferansen, som Kaupr arrangerte under Oslo Innovation Weeek i september 2023.

Rongaards svar på spørsmål 1: "SEC's beslutning om at godkende salget af Bitcoin Spot-baserede ETF'er repræsenterer et monumentalt skridt i samspillet mellem kryptovaluta og traditionel finans. Denne godkendelse legitimerer ikke kun Bitcoin i øjnene på mange skeptiske investorer, men baner også vejen for bredere accept og integration af kryptovalutaer i konventionelle investeringsporteføljer.”

“Det er en tydelig indikation af den voksende anerkendelse af digitale aktiver som en betydelig del af det finansielle landskab. Denne bevægelse kunne fungere som katalysator for yderligere innovation og udvikling inden for kryptorummet, og tilbyde investorer regulerede og potentielt mindre risikable veje til at udforske den voksende verden af digitale aktiver. Det er et progressivt skridt, der brobygger kløften mellem banebrydende finansteknologi og etablerede finansmarkeder, potentielt førende til mere stabile og varierede investeringsmuligheder for alle typer investorer."

Her er Morten Rongaards tanker om det fremitidge forholdet mellom tradisjonell finans og krypto / blokkjeden: 

"Fremadskuende er forholdet mellem traditionel finans og crypto/blockchain på vej til at blive stadig mere synergistisk. Godkendelsen af Bitcoin ETF'er af SEC er blot begyndelsen på, hvad der lover at være en dybere integration af disse to områder. Traditionelle finansielle institutioner vil sandsynligvis fortsætte med at vedtage blockchain-teknologier for deres effektivitet, gennemsigtighed og sikkerhedsfordele. Denne vedtagelse vil ikke kun forbedre disse institutioners drift, men også åbne op for nye investeringsmuligheder og markeder.”

“Derudover vil den regulatoriske klarhed og rammer, der etableres, som f.eks. MiCA-reguleringen i EU, danne et solidt fundament for denne integration, reducere usikkerheder og fremme et gunstigt miljø for innovation. Vi står over for at være vidne til en betydelig transformation i finanssektoren, hvor digitale aktiver og blockchain-teknologi supplerer og forbedrer traditionelle finansielle systemer, hvilket fører til mere robuste, effektive og inkluderende finansmarkeder. Denne integration er en fremadskuende udvikling, der vil omdefinere konturerne af finans, investering og økonomiske transaktioner på globalt plan."

Esben Neupart: “Der vil opstå mere samspil mellem trationel finans og kryptoindustrien”

Esben Neupart er partner i GL21 Capital, som er en kapitalforvalter av Danmarks første kryptofond.

Her er Neuparts kommentar om ETF-beslutningen:

“Vi ser positivt på det amerikanske finanstilsyns (SEC) godkendelse af bitcoin spot ETF'er. Hos GL21 CAPITAL betragter vi begivenheden som historisk, ikke kun for bitcoin, men for hele kryptoindustrien. Det markerer en vigtig milepæl og giver legitimitet til bitcoin som en investeringsmulighed på linje med traditionelle aktivklasser.”

“Godkendelsen åbner dørene for en bredere investorbase og vil skabe et efterspørgselspres. Mange institutionelle investorer, der tidligere ikke har haft mandat til at købe bitcoin direkte, kan nu få eksponering uden at skulle holde aktivet direkte. Derudover vil amerikanere gennem deres pensionsopsparing også kunne få adgang til bitcoin spot ETF'erne. Derudover mener vi, at mange investeringer i futures-baserede ETF'er, mining-aktier eller lignende vil kanaliseres over i spot ETF’erne.”

“Vores forventninger er ikke at prisen på bitcoin her umiddelbart efter godkendelsen skyder i vejret, men vores bud er, at man om 5-10 år vil se tilbage på denne begivenhed, som en af de katalysatorer der fik bitcoin til at stige markant i markedsværdi. Med denne godkendelse, der på sigt vil medføre et efterspørgselspres og med den kommende bitcoin halvering, der vil halvere det løbende udbud, så mener vi, at 2024 bliver et rigtig godt år for kryptoindustrien.”

Slik svarer Neupart på spørsmålet om forholdet mellom krypto og klassisk finans fremover:

“Vi forudser, at der vil opstå mere samspil mellem traditionel finans og kryptoindustrien i fremtiden. Begivenheder som godkendelsen af bitcoin spot ETF'er og indførelsen af MiCa-forordningen i Europa er tegn på, at kryptoindustrien bliver anerkendt og accepteret. Dette åbner op for, at flere traditionelle finansvirksomheder tager springet ind i kryptoindustrien og udforsker de mange muligheder, der findes.”

“Vi tror ikke, at kryptoindustrien erstatter traditionel finans; i stedet ser vi det som en symbiotisk relation, der skaber flere alternativer for enkeltpersoner globalt og øger den finansielle inklusion. Samspillet mellem de to verdener vil sandsynligvis bidrage til en mere diversificeret og robust global økonomi, og ikke mindst bidrage til et mere ligeligt finansielt system til gavn for især de individer der bor i ikke-vestlige lande.”

Tim Haldorsson: “Den viktigaste dagen för bitcoin någonsin”

Tim Haldorsson, som er gründer og CEO i Lunar Strategy, en europeisk ekspert på Web3 markedsføring, svarer slik på våre spørsmål:

Haldorssons svar på betydningen av ETF-beslutningen: “Detta var den viktigaste dagen för bitcoin någonsin eftersom att det öppnade för nya investerare. Man skulle kunna likna det till att bitcoin gjorde en IPO på aktiemarknaden. Jag tror det kommer att skapa ett rally över kommande 6-12 månaderna framöver.”

Slik svarer Haldorsson på spørsmålet om den hvordan forholdet mellom krypto og klassisk finans kan komme til å utvikle seg: “Stora delar av traditionella finansmarknaderna kommer att flyttas över till blockchain genom tokenisation av bonds, aktier och mer. Detta kommer öppna & bidra med likviditet till marknader som tidigare var svårt att investera i. Så det kommer att göra finanssystemet mycket effektivare.”

“Norske Nordnet-kunder kan handle de nye Bitcoin ETF-ene”.

Interessen for de nye ETF-ene er stor, ikke minst på X / Twitter, hvor mange lurer på hvorvidt det er mulig for nordmenn å handle i ETF-ene. Spareøkonom Bjørn Erik Sættem i Nordnet har både aktivt delt informasjon om kjøpsmulighetene, og svart konkret på spørsmål fra twitteratet,,

Kan Nordnet-kunder handle i de nye ETF-ene? Er et spørsmål Bjørn Erik Sættem har fått fra mange,

Sættem: Svaret er ja. De kan handles på Aksje- og fondskonto. Du må søke opp ETFen i søkefeltet, siden det er en USA-notert ETF. Ordinær kurtasje og valutavekslingaavgift tilkommer. Kunnskapstest må tas.holdninger og en tilsvarende økning i Bitcoins fra den ene dagen til den andre.

Er det mulig å eksponere seg mot Bitcoin via pensjonskonto? Spør IversOn. Hva med EPK lurer også Psychonaut /21M på.

Sættem: Nei, ikke tillatt på EPK pga krypto-instrumenter anses som komplekse produkter.  (På EPK er det heller ikke tillatt med enkeltaksjer - av diversifiseringshensyn.)

Hva med IPS, spør Formann Bever

Sættem: Nei. Bitcoin-ETFene kan ikke handles på IPS.  Det anses som et komplekst produkt. Men på IPS-konto i nordnet kan du handle ordinære aksjer.

Kan ikke du snakke med Larry Fink Få ham til å registrere en iShares ETF i Irland. På samme måte som de gjør med S&P500 iShares ETF. Denne oppfordringen kommer fra Bobby Buckle.

Sættem: He he. Selv om det skulle bli en irsk notert bitcoin-ETF vil den nok regnes som et komplekst produkt, og dermed ikke tillates på EPK. Myndighetene ønsker ikke at nordmenn skal kunne spekulere bort jobb-pensjonen sin. Det synes jeg er en fornuftig tilnærming.

Vil det være automatisk 22% skatt ved realisering i disse ETFene? Spør Flaksinvestoren

Sættem: For utenlandsnoterte ETFer (som Bitcoin ETFene er) har Nordnet p.t. ikke systemer for skatterapportering. Her må kunden selv rapportere inn relevante verdier til skattemyndighetene (under temaet Finans i skattemeldingen). Bitcoin ETF er krypto, og da er skattesatsen 22 %.

Hva med ZERO (KF) spør Kenny Starfighter

Sættem: Sorry.  Ikke mulig å kjøpe på investeringskonto Zero.

Kan jag köpa en Bitcoin ETF i Sverige?

Morningstar har i en egen artikkel på svensk svart på spørsmålet:  Kan jag köpa en Bitcoin ETF i Sverige? Vi har trukket ut innhold fra artikkelen som svarer på spørsmålet. 

“Inte riktigt, men i Europa finns det flera listade instrument (ETP) som erbjuder exponering mot många kryptovalutor eller korgar av dem. Här är vad de är, hur de fungerar och hur du köper dem.”

“I Europa kan det inte finnas UCITS ETF:er på Bitcoin, å andra sidan finns det många ETP:er.” (= Exchange Traded Products).”

“Den europeiska marknaden för Bitcoin-"replikanter" är också i kaos. SEC:s beslut kommer faktiskt att få globala efterdyningar.”

“Detta är dock ett av få fall där USA släpar efter Europa. Ja, eftersom det för närvarande finns omkring 130 kryptovaluta ETP:er (Exchange Traded Products) som är hemmahörande i Europa och noterade på många europeiska börser, inklusive Euronext Paris, Euronext Amsterdam, XETRA och SIX Swiss Exchange. I Sverige hittar vi en av de största, XBT Provider Bitcoin Tracker One är listad på First North Stockholm. Med sina två andelsklasser är den dock störst i Europa.”

"Jag vill påminna att europeiska investerare har haft tillgång till Bitcoin-ETP:er i flera år med 100% fysisk replikering och med en balansräkning skild från motparten", kommenterar Massimo Siano, chef för Sydeuropa på 21Shares, ett företag som specialiserat sig på krypto-ETP:er.”

”Från och med idag kommer dock den amerikanska marknaden ikapp. Vi är naturligtvis mycket nöjda med SEC:s gröna ljus för Bitcoin ETF:er, eftersom den största marknaden i världen öppnar för den bästa tillgångsklassen för avkastning under de senaste 10 åren och under 7 av de senaste 10.”

Artikkelen beskriver også en en del av forskjellene  og likhetene mellom ETFer og ETPene.

“Puh” sier vi, men også “That is a wrap”, både for vår ETF-dekning og nyhetsbrevet Equity by Kaupr for denne gang. Gi oss gjerne tilbakemeldinger og tips om hva vi bør dekke fremover. Og glem endelig ikke å abonnere!

Morten Myrstad